多个关键因素难测，美股将剧烈动荡？

　　股票投资者将面临一系列难以预测的结果和令人困惑的市场信号。对于当前的状况，投资者最好的选择可能是静待形势明朗再进行投资。

　　美国大选形势紧张，欧洲企业财报季在开局不佳后开始好转，利率令人不安地不断走高，市场似乎在对冲下跌和准备走高之间左右为难。基准股指的动能正在冷却，但并未明显转为负值。也没有迹象表明，目前的盘整正在演变为更深层次的调整。

　　目前很难从主题定位中找到线索。大型科技公司最近出现了波动，使股市失去了强劲的上涨动力。市场中质量较低的部分，如无利可图的科技股和高空头股票，表现不佳。那些将受益于通胀和滞胀，以及周期股正在领涨。

　　最近波动性有所上升。虽然今年标普500指数的大部分纪录高点都发生在VIX指数较低的时候，但近几周创下的纪录高点都伴随着更大的价格波动。Tier 1 Alpha的策略师们表示：“牛市中波动加剧的时期不一定会引起担忧，而是一种成熟反弹的迹象。”

　　这为潜在的反弹铺平了道路——这取决于几次抛硬币事件的结果。其中最重要的就是美国大选。历史表明，在11月5日投票前的最后几天，波动性应该会减弱。但就目前而言，结果的波动范围似乎比以往任何时候都要广泛。

　　Amundi SA首席策略师Monica Defend写道：“最重要的是，在选举之后才会清楚哪些政策将被实施——除了选举的言论——或者国会是否会同意颁布这些政策。”

　　与此同时，财报季动态也在不断改变。爱马仕和联合利华（UL.US）公布的强劲业绩表明，奢侈品和消费品领域终究会有好消息传来。从更广泛的角度来看，分析显示，尽管营收面临不利因素，但企业仍在创造利润。

　　投资者一直乐于奖励业绩强劲的公司，而对业绩不佳的公司则没有太多惩罚。Fuerst Fugger Privatbank AG投资组合经理Christoph Mertens表示，低门槛为惊喜创造了空间，“一些公司已经能够利用这一点”。

　　Merck Finck股票业务联席主管Marc Decker指出，74%的美国公司业绩好于预期，而欧洲约有一半的公司业绩好于预期。盈利的关键支点——同样是一个很难确定的支点——是大型科技公司的数据。他说：“股价和估值倍数无疑可以被认为是相当高的。投资者的期望也是如此。虽然一些人正在寻找大型科技公司以外的替代选择，但这还没有发展到完全脱离科技行业的地步。”

　　考虑到这一切，市场方向仍然是由事件驱动的，随着交易员消化一个又一个新闻消息，市场可能会保持不稳定。对冲投资者的持仓可能会限制亏损的范围，但财报的未知影响、美国大选结果和利率走向，可能会让事情在年底变得混乱。

　　在这种情况下，Mertens建议保持乐观，但要充分分散投资。他说，投资者应该把现金放在手边，以备潜在机会，因为未来几天注定会出现一些大动作。