券商并购重组或迎新一轮高潮期：如何挖掘机会？

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　　来源： 财富投资网

　　周四A股市场在几大指数全面普涨的背景下，个股活跃度再度达到一个高潮，热点板块可谓是呈明显多级化的趋势，不过盘中最引人关注的还是作为央企背景的两大券商——中信证券（维权）（600030）和中信建投（601066）在中信建投证券沉浸多年的邹迎光将在中信证券开展工作，而在中信证券有着丰富投行经验的金剑华则“加盟”中信建投证券。双方“互换”总经理的动态也引起了业内对于两者合并的猜测，从而进一步引发了A股市场对于证券行业进一步深化并购重组的预期升温！因此，除了中信证券（600030）和中信建投（601066）股价双双涨停以外，其它还也有一批券商股的股价也纷纷封于涨停！可见，具有央企背景的“中”字头券商的并购重组将成为A股市场下一阶段的主要热点方向！值得一提的是，中邮证券作为央企中国邮政集团控股的“中”字头券商，至今尚未实现上市，如何在当前券商的IPO实质性暂停的背景下尽快实现借壳上市，中邮证券未来的整合方向无疑令市场非常关注！因此，与中邮证券同一实际控制人旗下的上市公司湘邮科技（600476）或受到市场关注。

　　周四A股市场盘中最引人关注的无疑是作为央企背景的两大券商——中信证券（600030）和中信建投（601066）在中信建投证券沉浸多年的邹迎光将在中信证券开展工作，而在中信证券有着丰富投行经验的金剑华则“加盟”中信建投证券。双方“互换”总经理的最新动态也引起了业内对于两者合并的猜测，从而进一步引发了A股市场对于证券行业进一步深化并购重组的预期升温！因此，周四除了中信证券（600030）和中信建投（601066）的股价双双涨停以外，其它还也有一批有并购重组整合预期的券商股，比如首创证券（601136）、太平洋（601099）等品种的股价，也纷纷封于涨停！

　　众所周知，中信证券与中信建投证券之间的股权关系非常密切，而且两者均为具有央企背景的“中”字头券商。

　　根据权威媒体的最新报道，中信建投执行委员会委员、执行董事、财务负责人邹迎光在时隔一年之后重返中信证券，出任中信证券总经理一职。金石投资党委书记及总经理、中信产投董事长金剑华则出任中信建投总经理一职。

　　频繁的人事互换，不断撩拨着市场的敏感神经，中信证券与中信建投之间的合并重组传闻不断升温。

　　回顾近30年时间，券商行业经历了四轮并购潮。一是1995-2002年，“分业经营”并购潮；二是2004-2006年，“综合治理”并购潮；三是2008-2010年，“一参一控”并购潮；四是2012年至今，也就是所谓的“市场化”并购潮。

　　如今，又一轮的券商并购大潮已经展开。本轮券商并购重组的特点也与以往不同，具有央企背景的“中”字头券商的并购重组成为最新一轮券商并购大潮的主旋律！

　　事实上，最近几年市场对于中信证券和中信建投证券合并的传闻不断，但双方均多次对合并重组给予否定。

　　早在2020年4月和7月，中信证券就两度发布澄清公告。彼时，其表示，公司注意到有媒体报道称中信集团将收购中信建投的股份，中信证券和中信建投已内部同意了一项合并计划。截至本公告日，本公司未获悉有关上述传闻的相关信息，也不存在应披露未披露的信息。

　　而随着今年9月上旬，国泰君安（601211）和海通证券（600837）宣布重组后，市场对于中信证券和中信建投证券合并的呼声又重新提升。

　　总之，行业内对于具有央企背景的“中”字头券商的并购重组预期剧烈升温，尤其是股权关系密切的中信证券+中信建投证券、中金公司+中国银河证券，其一举一动更是备受市场关注。

　　除了中信证券和中信建投证券，中金公司（601995）和中国银河（601881）无疑也是典型的具有央企背景的“中”字头券商。此前，中金公司于2016年11月宣布以167亿元的对价并购中投证券。此次交易完成后，中投证券成为中金公司的全资子公司。去年10月，中国银河、中金公司高层调动不断，也是引发市场对两家券商合并猜想的重要原因。

　　种种迹象已显示，日前，券商行业的新一轮并购重组的号角已经吹响，伴随着头部券商国泰君安和海通证券合并重组的进展加快，业内对于中信证券和中信建投双方合并的想象空间则不断强化，在这背后是频繁推出的政策红利。

　　此前，中央金融工作会议提出，要“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”。今年3月，中国证监会提出，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

　　虽然中信证券、中信建投证券之间合并重组还只是在市场猜测，但中信证券和中信建投证券别无二致的LOGO更让人愈发“上头”。

　　值得注意的是，中信证券成为头部券商的过程就是一部兼并重组史。自2004年起，中信证券先后五次出手在海内外并购，其中2004年并购万通证券、2005年中信证券联手建银重组华夏证券，组建中信建投证券；2006年并购金通证券；2013年中信证券出海收购里昂证券，2019年收购广州证券。因此，中信证券与中信建投证券之间的并购重组整合也令人非常期待！

　　总之，在券商行业的新一轮并购重组的号角已经吹响的大时代背景下，无论中信证券与中信建投证券是否在近期会合并重组，新一轮的券商并购大潮都已经不可阻挡！值得关注的是，本轮券商并购重组大潮的特点也与以往不同，具有央企背景的“中”字头券商的并购重组成为最新一轮券商并购大潮的主旋律！

　　可见，具有央企背景的“中”字头券商的并购重组将成为A股市场下一阶段的主要热点方向！中邮证券至今尚未实现上市，如何在当前券商的IPO实质性暂停的背景下尽快实现借壳上市，中邮证券未来的整合方向无疑令市场非常关注！因此，与中邮证券同一实际控制人旗下的上市公司湘邮科技（600476），或成为市场猜测对象。

　　公开资料显示，湖南湘邮科技股份有限公司（600476，股票简称“湘邮科技”）的主营业务是信息产品销售、平台运营、软件开发、运维服务、系统集成。公司的主要产品及服务是信息产品销售、平台运营、软件开发、运维服务、系统集成。

　　湘邮科技（600476）一直号称是公司是国内邮政行业唯一一家上市公司。尽管这也是事实，但是，多年来一度作为邮政行业唯一一家上市公司的湘邮科技（600476），似乎并未得到中国邮政集团的特别青睐。

　　事实上，湘邮科技（600476）资产并购重组的传闻由来已久。2009年至2010年，市场有消息称，湘邮科技（600476）的实际控制人中国邮政集团将向湘邮科技（600476）注入EMS业务，此消息犹如一剂“强心针”，当时曾经令股价萎靡的湘邮科技（600476）拔地而起。2009年10月底，湘邮科技（600476）的股价从4元多开始启动，至当年12月底，最高上冲到9.26元，不足两个月内涨幅超过100%。

　　“公司肯定希望EMS业务能注进来，但这得大股东说了算。”当时，湘邮科技（600476）相关高管言及EMS业务注入传闻时，曾满是期待。

　　当时，邮政行业分析人士表示，中邮集团的核心资产主要是EMS、速递和邮政储蓄，最有望注入湘邮科技（600476）的是中邮速递（EMS业务）。而邮政速递公司曾经是湘邮科技（600476）的第二大股东，持股1802万股，2010年，这部分股份被中国邮政集团无偿划转至邮政科学研究规划院。

　　不过，对于EMS业务注入湘邮科技（600476）的可操作性，行业内也有不同的观点。

　　“邮政速递公司单独IPO，比注入湘邮科技（600476）要容易。”业内人士分析，中国邮政集团是通过湖南省邮政公司和邮政科学研究规划院间接控股湘邮科技，“选择资产注入重组的话，股东、财务等关系处理会比较复杂。”

　　不过事实的情况是，之后的2012年5月，证监会允许邮政速递公司IPO的一纸公告，无疑令湘邮科技（600476）谋求EMS资产注入的美梦落空。招股书显示，邮政速递公司此次拟发行不超过40亿股，募集资金99.7亿元。

　　事实上，早在2011年8月，中国邮政集团旗下中邮速递就向证监会提交了上市申请，并在2012年5月通过了证监会发审委的审核，但随后因为按时提交自查报告被中止审查。2013年7月，经过系列整改后的EMS重新通过发审会，但后来因为种种原因，中邮速递又主动撤回IPO申报材料。

　　直到2018年8月，中邮速递的IPO一事再次提上日程。当时，刚上任一个的中国邮政集团董事长刘爱力对外宣称邮政EMS将在2019年引入战略投资者，重新启动IPO，确保三年内成功上市。结果，到目前中邮速递还是没有实现IPO。

　　然而，尽管筹划中邮速递IPO上市多年都未能实现，中国邮政集团始终都似乎没有考虑过将中邮速递也就是集团的EMS业务注入到湘邮科技（600476），甚至集团的管理层都从未对此正式表态过。

　　应该说，中国邮政集团旗下的中邮科技（688648）于去年11月在上交所科创板上市之后，湘邮科技（600476）在中国邮政集团整个体系内的地位就显得越来越尴尬。毕竟，顶着“湖南邮政”的名头，上市的20年来，湘邮科技（600476）在协调全国邮政体系内的资源进行主营业务的整合方面，自然不可能像中邮科技（688648）这样的处于中国邮政集团北京总部核心决策管理层级别的单位，在协调中国邮政整个全国资源融合自身主营业务的空间方面那么游刃有余。

　　比如湘邮科技（600476）已搭建的中国邮政集团的唯一云平台——湘邮云，直到目前，湘邮云与中国邮政集团相关系统尚未实现数据交互。

　　有投资者会问，如果按照湘邮科技（600476）的想法，作为中国邮政集团的唯一云平台，“湘邮云”为什么只是“湘邮云”而不是“中邮云”？显然，一个不得不承认的现实问题的是，湘邮科技（600476）自从20年前上市的时候开始，其主营业务的定位就是以湖南本省区域为主，在大股东中国邮政集团的眼里，湘邮科技（600476）一直处于相对边缘化的位置。这里不接受任何反驳，毕竟，如果中国邮政集团对待湘邮科技（600476）哪怕更重视一些，中邮速递（EMS）相关业务哪怕到现在都没能IPO上市，集团方面也从来没有考虑将其注入到湘邮科技（600476）！

　　而这么多年来以来，各方围绕湘邮科技（600476）在整个中国邮政集团体系中究竟该有一个什么样的业务定位的各种争议，已经通过时间的沉淀由量变到了质变。事实上，自从上市以来，湘邮科技（600476）多年以来几乎一直都是在微利和亏损边缘挣扎，在整个邮政系统的存在感也是明显弱化。尤其是在中邮科技（688648）于去年11月在上交所科创板上市之后，各方围绕湘邮科技（600476）未来究竟该何去何从，已经形成了一个突出的矛盾点。

　　毕竟，近20年来，湘邮科技（600476）一直是邮政系统唯一的上市公司，然而，现今中邮科技（688648）的上市，成为了湘邮科技（600476）的参照物。

　　就在中邮科技（688648）上市的前后，有不少投资者开始质疑，中邮科技（688648）和湘邮科技（600476）都是国内布局智能物流、系统集成、软件开发及重点服务邮政系统的设备制造公司，两家上市公司之间存在广泛的、不可避免的同业竞争关系。

　　相形之下，湘邮科技（600476）终于坐不住了。尽管公司在投资者互动平台上回答表示：公司主营业务为产品销售、平台运营、软件开发、运维服务、系统集成，与中邮科技在业务定位与发展方向等方面存在显著差异，公司与中邮科技不存在同业竞争关系。

　　然而，湘邮科技（600476）同时还表示，中邮科技（688648）与公司在企业定位及属性上存在很大差异：中邮科技（688648）是集团直属单位，是集团IT建设与运营的总承包单位；湘邮科技（600476）是自负盈亏的高科技上市公司，以信息科技为主业，开展实际项目、产品的研发和市场化推广，是市场化经营实体。

　　显然，尽管湘邮科技（600476）振振有词，然而字里行间从头到尾，无不显示出在与中邮科技（688648）的相形之下，湘邮科技（600476）在整个全国邮政系统内越来越尴尬的处境和地位！

　　何况，通过两家上市公司的财务报表也能“窥一斑而知全豹”。从最近几年两家上市公司的公开财务数据来看，中邮科技（688648）的主业营收基本上能够稳定在20亿元以上，净利润每年也大概在4000万元至9000万元的水平；相形之下，湘邮科技（600476）的主业营收大概在4亿至6亿元的规模，净利润则基本上属于几百万元的微利水平，而且自2021年以来公司只有2023度是略微盈利的，其它年份均为亏损状态，今年前三季度净利润亏损426万元。

　　央企背景的券商并购重组将掀起新一轮高潮：后续难得的机会该如何把握？

　　如前所述，具有央企背景的“中”字头券商的并购重组将成为A股市场下一阶段的主要热点方向！

　　值得一提的是，中邮证券作为央企中国邮政集团控股的“中”字头券商，至今尚未实现上市，如何在当前券商的IPO实质性暂停的背景下尽快实现借壳上市，中邮证券未来的整合方向无疑令市场非常关注。

　　中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本58.596亿元人民币。公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家省级分支机构正在筹建中。

　　近年来，中邮证券各项业务稳健增长，在服务资本市场和企业融资等领域的市场竞争力持续提升。

　　公开资料显示，湘邮科技（600476）的大股东是中邮资本管理有限公司的全资子公司北京中邮资产管理有限公司，持股比例为32.98%。同时，中国邮政集团的另一家全资子公司邮政科学研究规划院有限公司还持有湘邮科技（600476）6.35%的股权。

　　与湘邮科技（600476）类似，中邮证券的股东结构也同样非常简单，中国邮政集团和中邮资本管理有限公司分别持有中邮证券61.6745%和30.156%的股权。

　　可见，湘邮科技（600476）和中邮证券的实际控制人均为中国邮政集团。那么，在具有央企背景的券商并购重组将掀起新一轮高潮的大趋势下，作为央企背景的中国邮政集团控股的中邮证券，如何通过并购重组的方式与同样属于中国邮政集团旗下的上市公司湘邮科技（600476）之间进行整合，的确引人关注。