【华安机械】公司点评 | 中联重科：盈利能力提升，海外+新兴板块持续向好
2024年前三季度公司实现营收343.86亿元（-3.18%），归母净利润31.39亿元（+9.95%），扣非后归母净利润21.90亿元（-7.25%），经营现金流净额12.08亿元，加权平均净资产收益率为5.50%（+0.27pct）。单季度来看，三季度公司实现营收98.50亿元（-13.89%），归母净利润8.51亿元（+4.42%），扣非后归母净利润7.10亿元（+5.53%）。
我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为448.32/515.57/609.42亿元（前值为566.34/666.96/777.85亿元）；归母净利润预测为37.79/50.77/69.91亿元（前值为42.86/53.79/68.91亿元）；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元（前值为0.49/0.62/0.79元）。当前股价对应的PE倍数为17/13/9倍，维持“买入”投资评级。
公司发布2024年三季报
2024年前三季度公司实现营收343.86亿元（-3.18%），归母净利润31.39亿元（+9.95%），扣非后归母净利润21.90亿元（-7.25%），经营现金流净额12.08亿元，加权平均净资产收益率为5.50%（+0.27pct）。单季度来看，三季度公司实现营收98.50亿元（-13.89%），归母净利润8.51亿元（+4.42%），扣非后归母净利润7.10亿元（+5.53%）。
盈利能力提升，回款持续优化
根据公司三季报业绩情况，公司2024年Q1-Q3销售毛利率和净利率分别为28.37%/10.16%，较去年同期均有所提升。回款方面，核心指标持续优化。前三季度公司销售回款率111.11%，同比提升0.73pct，经营性现金流量净额同比增加5.7%，其中单三季度经营性现金流量净额同比大幅增加82%，各事业部的逾期率都控制在较低水平。
海外市场持续开拓，新兴业务加速发展
公司始终坚持国际化发展战略，2024年前三季度境外收入合计176.44亿元，同比增长35.42%。根据公司投资者关系记录表，今年以来，越来越多海外新网点从规划到落地。公司着力加速荷兰、法国、德国、波兰、美国市场开拓，完成鹿特丹、巴黎、华沙、休斯顿、安大略等多个一级网点布局，截至9月末，公司境外员工超3000人，本土化率高达约90%，产品覆盖约150个国家，已完成海外网点布局约400个。为提升综合竞争力，公司也持续大力培育新兴板块。根据公司投资者关系记录表，截至9月末，公司产品结构进一步优化，土方、高机、农机、矿山等新板块收入占比已超过50%。
我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为448.32/515.57/609.42亿元（前值为566.34/666.96/777.85亿元）；归母净利润预测为37.79/50.77/69.91亿元（前值为42.86/53.79/68.91亿元）；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元（前值为0.49/0.62/0.79元）。当前股价对应的PE倍数为17/13/9倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险，变成坏账准备；4）行业竞争加剧。
财务报表与盈利预测
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重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：【华安机械】公司点评 | 中联重科：盈利能力提升，海外+新兴板块持续向好（发布时间：20241111），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于上海电气（维权）、晶科能源，2022年12月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。
（转自：有机投资）