“踏空”AI热潮致股价猛跌后，三星70亿美元回购助股价大举反弹

韩国科技巨头三星(Samsung Electronics)股价早盘时间段飙升，此前这家韩国最大规模公司重磅宣布了一项出乎所有人意料的股票回购计划，那就是三星将在未来一年内回购约价值10万亿韩元(约合72亿美元)的自家股票。尽管三星早盘股价因意外回购的消息刺激大幅上涨，但是今年以来三星股价罕见大幅下跌近30%，该公司因HBM研发进展缓慢未获英伟达供应资质以及消费电子端DRAM需求持续低迷而错过人工智能狂热浪潮，而三星在存储芯片领域的最大竞争对手之一SK海力士自2024年以来股价则不断飙升。

周一，三星股价在首尔股市交易中一度上涨约8%，在上周五，也就是回购股票的消息公布前，自10月公布不及预期的业绩后股价持续下跌的三星在上周五触底反弹，上涨了7.2%。今年以来，由于市场持续担心其存储芯片业务在人工智能方面可能长期落后SK海力士以及美光，总市值高达3000亿美元的三星股价今年仍下跌约30%。

华尔街分析师们预计，此次意外宣布的股票回购将为长期处于下跌轨迹的三星股价提供积极催化剂，还有分析师指出，这也有可能有助于创始家族加强其股权控制。其竞争对手SK海力士，股价自2023年以来因市场对HBM存储以及企业级SSD的需求狂热而大幅攀升，全面跑赢三星同期股价涨幅。

“突然宣布的回购让我们感到惊喜，我们认为三星管理层正积极致力于防止股价进一步大幅下跌，”摩根大通分析师Jay Kwon在一份最新的研究报告中写道。“我们认为，从中长期角度来看，重要的重组以及重获存储科技领导地位的战略/行动计划对股价将更为关键。”

在周五韩国股市收盘后官方宣布的股票回购计划的第一阶段，三星将在2025年2月之前回购价值大约3万亿韩元的股票，并全部注销。董事会后续将商讨如何最好地利用剩余的7万亿韩元股票回购额度。

来自Clepsydra Capital的分析师Sanghyun Park指出，此次回购将通过减少外部持有的股份来帮助三星创始家族加强对公司的控制。他还指出，这可能有助于他们解决与遗产税相关的贷款抵押问题。

“自上周以来，当地交易员一直在热议三星可能会通过短期价格飙升来应对该家族面临的抵押品压力，”分析师Park在Smartkarma的一份报告中写道。“该股可能会在一段时间内轻松守住53,000韩元的保证金危险区。”

三星在外包芯片制造方面仍在努力追赶来自中国台湾的全球“芯片代工之王”台积电(TSM.US)，同时也在需求仍然疲软的智能手机和其他消费电子产品市场中抵御着来自中国厂商的激烈竞争压力。尽管三星最近表示在HBM存储系统方面取得了“显著”的进展，但一些观察人士认为获得英伟达供应资质可能仍需要时间，并且管理层可能很快发生变化。

来自华尔街大行花旗集团的分析师 Peter Lee在一份报告中写道：“我们预计11月底可能会进行管理层改组，三星的芯片代工业务可能将有重大变化。”“这些举措以及股票回购应该会受到市场的热烈欢迎。”

三星意外推出新的股票回购计划之际，韩国政府和市场监管机构正在努力采取政策支持，来提振该国股票市场相比于发达国家股市的整体低估值水平。三星在2017年曾推出高达9.3万亿韩元的回购计划，在2015年曾推出约11.3万亿韩元的回购计划。

芯片公司们用实际业绩证明：只有AI才能推动公司步入业绩扩张曲线

尽管三星股价近两个交易日大举反弹，但今年以来股价仍下跌近 30%，主要因三星HBM存储系统未获得英伟达供应资质而错过全球企业布局人工智能的狂热浪潮，最近市场又担心三星将成为美国当选总统特朗普即将出炉的贸易保护主义政策的牺牲品。

韩国电视、智能手机以及存储芯片巨头三星则正在为自己的3nm及以下尖端制程芯片代工梦想而苦苦挣扎，并且在人工智能存储系统，尤其与英伟达高性能AI GPU全面捆绑使用的HBM存储系统方面大幅落后于三星长期以来的竞争对手——同样是总部位于韩国的SK海力士。

据了解，三星在最新业绩报告中承认，其利润率最高、最先进的HBM3E系列存储系统在获得英伟达等大客户认证方面出现意外延迟，使得该公司的半导体业务创收未能达到市场预期。与此同时，SK海力士上周证实，计划在第四季度开始向英伟达等客户供应其12层HBM3E。除了在HBM方面落后于SK海力士，在定制化AI芯片的外包生产方面，三星与芯片代工之王台积电的竞争也几乎没有进展。

人工智能，可谓全面颠覆了全球芯片公司的估值等级。三星整体市值现在甚至不到有着“芯片代工之王”称号的台积电三分之一，后者是英伟达以及AMD这两大全球最顶级AI芯片巨头的最核心芯片外包制造商。就在四年前，三星与台积电就市值而言还是旗鼓相当的级别。英特尔，曾经是世界上最大规模的芯片巨头，更是集芯片设计、芯片制造以及封装测试为一体的全球最高市值芯片公司，然而，台积电现在的市值已经是英特尔的几乎10倍。

来自苏黎世Gam Investment Management 的投资组合经理Jian Shi Cortesi表示，在巨大的人工智能鸿沟的另一边，台积电和SK海力士最近的无比强劲业绩结果证实，他们是亚洲人工智能领域的最核心受益者，并补充说该投资基金继续持有这两家芯片公司。“人工智能是一个将持续多年的主题，我们仍处于最早期阶段。”这位投资经理强调。

全球芯片行业的两大核心制造力量——阿斯麦与台积电第三季度业绩显示，在价值高达5300亿美元的这一全球最高端产业链之中，那些搭乘史无前例的人工智能狂热浪潮的芯片公司与那些未能全面搭上这股AI热潮的公司之间业绩与股价分歧越来越大，凸显出市场用真金白银押注那些与AI挂钩的上市芯片公司脱颖而出，而不是那些主营业务与非AI领域充分挂钩的公司。