豪赌核能！私募股权押注“下一个AI交易”

　　来源：华尔街见闻

　　分析认为，通过为核能项目提供融资，私募等另类资产管理公司可以将大量现金投入具有稳定回报和需求增长的资产中。气候目标、经济电气化及对庞大AI计算能力的电力需求快速增长，正在让投资者对这种稳定、低碳电源的兴趣越来越大。

　　随着AI热潮继续高涨，AI基础设施对电力的要求与日俱增。媒体报道，全球一些最大的私募资本管理公司正积极筹备，为核电站项目提供融资并进行投资。

　　知情人士向彭博新闻透露，凯雷集团（Carlyle Group Inc．）已接触到与核能相关的信贷投资，Brookfield资产管理公司则在考虑增加对核能行业的投入。据报道，阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc．）正在谈判为英国欣克利角（Hinkley Point）的在建核电站提供融资。

　　分析认为，通过为核能项目提供融资，私募等另类资产管理公司可以将大量现金投入具有稳定回报和需求增长的资产中。气候目标、经济电气化及对庞大AI计算能力的电力需求快速增长，正在让投资者对这种稳定、低碳电源的兴趣越来越大。

　　AI用电需求火爆 私募基金纷纷入局

　　此前，由于美国和欧洲核能投资的多年停滞，部分核反应堆因页岩气繁荣导致天然气价格低廉，以及风电、太阳能电价冲击而关闭。此外，私募资本往往被核能项目建设延迟和成本超支所困扰。

　　不过，AI行业的巨大能源需求导致了一系列近期交易。上个月，微软宣布达成电力协议，将重启三里岛核电站；亚马逊和谷歌也在投资小型模块化反应堆的开发。

　　英国的GE Vernova与日立有限公司小型模块化反应堆合伙项目负责人安迪·钱普（Andy Champ）表示，

“我们看到越来越多的私募股权对核能感兴趣，谷歌、Meta和亚马逊等公司需要稳定的电力供应，风能和太阳能无法单独满足这一需求。”

　　钱普还表示，核能也能提供吸引投资者的那种既受监管、回报又有保障的投资机会。英国的核电厂享有政府保障的价格或报酬，小型模块化反应堆也可能获得类似待遇，有助于降低成本并加快部署速度。

　　不过，尽管投资者兴趣上升，但挑战依然存在。安全问题仍然影响公众对新核能项目的支持，而且核项目超支和延误问题臭名昭著。例如，南方公司（Southern Co．）的Vogtle核电站是30多年来美国第一个新建的核反应堆，于2024年完工，该项目历时七年超期且预算超支超过200亿美元。

　　同时，科技公司对电力的需求也引发了对其他企业和家庭影响的担忧。亚马逊最近在宾夕法尼亚州购买了一座6500万美元的数据中心园区，并与附近的核电站签署了长期电力协议，引起了当地社区不满。

　　美国联邦监管机构将于本周召开会议，讨论将数据中心与发电设施邻近可能导致的电力短缺风险及基础设施成本问题。如果支持这些扩张所需的投资导致其他消费者承担过高成本，所谓的科技“超大规模”企业可能面临阻力。

　　项目周期长、回报可预期 私募喜欢

　　据Apollo首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）上周发布的报告，到2020年，用于“超大规模”企业数据中心的能源需求，将相当于在美国电网上增加了三个纽约市的用电量。

　　Apollo合伙人罗伯特·比特考特（Robert Bittencourt）则表示，鉴于新项目需要时间上线，现有电厂可以扩大产能以填补临时电力缺口，“如果美国核能新建项目市场确实发展起来，其现金流和投资的长期性质非常契合我们主要为退休金的资本池。”

　　Vinson & Elkins律所的并购和资本市场团队合伙人本·希格森（Ben Higson）也认为，私募资金对核能的兴趣部分归因于“充裕的闲置资金”和清晰的投资预期，即便回报低于通常的项目。

“我们预计在未来几年，私募和其他基金将更愿意采用这种长期视角。”

　　然而，全球最大的私募黑石集团（Blackstone Inc．）则认为，新建核电站需要十年或更长的时间，等待的时间过长，因此该公司并未对核能行业持乐观态度。该公司一位匿名高管向媒体透露，黑石仍在寻求其他核能领域的机会，包括现有资产和服务提供商。

　　但投资经理们似乎更加乐观。Range核能复兴指数（Range Nuclear Renaissance Index），用于追踪与先进反应堆、公共设施、建设及燃料行业相关公司的表现，在过去一年几乎翻倍。

　　目前，私募资本已经涉足核能，投资了一些开发新技术的初创公司。Ares Management Corp．投资了与亚马逊达成近期协议的X-energy，风险投资公司Terra Talent则投资了Kairos Power。

　　Brookfield基础设施集团则在寻找新的核能投资机会，以响应市场对该类项目商业认可度的增加。Brookfield基础设施集团首席财务官大卫·克兰特（David Krant）对媒体表示，当前核能领域的“最大障碍”在于融资和风险分担，超大规模企业也在参与制定新的电能获取框架。

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