世界黄金协会：三季度中国市场金饰消费较10年平均水平低36%

　　世界黄金协会发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，受季节性趋势提振，三季度中国市场金饰需求环比反弹19%；但在金价和经济因素的综合影响下，金饰消费较去年同期下降34%，较10年平均水平低36%。年初至今，中国金饰需求总量为373吨，同比下降23%。

　　2024年三季度中国市场金饰需求为103吨，较上季度环比回升19%，但较去年同期下降34%。季节性因素推动了金饰需求的环比反弹（图1）：虽然7月需求不温不火，但七夕、中秋节和国庆节假期一定程度上支撑了金饰消费和上游实物黄金需求（零售商通常在这些节日前会加大补货力度）。与此同时，7月中旬至9月初，国内金价涨势有所减弱，或也为金饰销售提供了助力。

　　但有业内人士指出，其金饰销量仍远低于往年的水平。我们的数据显示，2024年三季度的销量创下自2010年（119吨）以来同期新低，低于十年均值36%（图2）。此番需求的疲软态势主要由于人民币金价持续高位、消费者信心匮乏以及经济增长放缓，与二季度的情况基本相仿。

　　2024年前三季度，中国市场金饰需求同比下降23%降至373吨，主要原因也与上述因素类似。

　　三季度国内金饰市场的细分品类趋势与上半年类似。随着金价屡创新高，消费者继续青睐轻量化产品。与此同时，零售店内的金饰产品也愈加丰富多样。正如先前几个季度，黄金与珐琅、钻石、珍珠和羽毛等其他材料相结合的创新产品愈发受到消费者青睐，如此一抹独特的色彩和多种精妙的设计尤其吸引年轻消费者。与足金首饰相比，此类创新产品单件所需黄金重量更低，因此对于消费者来说更容易负担得起；另外，此类产品还能为零售商创造可观的利润。但需要说明的是，尽管如此，足金饰品依旧在金饰市场占据主导地位。

　　世界黄金协会预计，中国市场四季度金饰需求将继续环比回升，但同比疲软态势或将持续。我们的乐观预期主要基于季节性因素和近期出台的经济刺激政策。具体而言，婚礼的增多（四季度通常为婚礼举办的旺季），外加零售商为明年1月底春节假期而进行的补货，预计将共同促进四季度的金饰需求。此外，我们认为，近期大规模的经济刺激政策和未来潜在的其他支持措施可能会在未来几个季度内利好金饰消费 – 但其提振力度还要视其在促进经济增长和增强消费者信心方面的效果而定。

　　尽管如此，在国内居民黄金购买力持续下降的背景下，创纪录的金价仍对消费者构成挑战。由于轻量化金饰产品持续走俏，从吨数的角度看金饰需求将面临压力。与此同时，由于近年来供应量增长过快，中国金饰行业持续整合。随着部分零售门店的退出，上游实物黄金需求或将也随之减少。